國泰君安國際：下調房地產行業至中性評級

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　　關鍵房地產開發和銷售數據同比增速下滑。2016年1-11月，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，銷售金額，寶億萊家居飾品，寶億萊家居飾品，銷售面積，房地產開發投資完成額以及新開工面積同比增速較2016年1-10月下降。政策收緊已經奏效。

　　在一線城市、個別二線和三線城市，政策收緊將會被維持。在2016年11月，上海和天津進一步收緊其房地產市場政策。我們認為上漲的銷售均價、庫存水平較低和大量地王項目，觸發了新一輪政策緊縮措施的出臺。這些相關政策主要涉及最低首付的提高和限購令的升級。政策緊縮可以抑制投資需求和使剛需延后，家居行業升級轉型 ，整體軟裝寶億萊家居飾品，因此冷卻房地產市場。鑒于在一線城市、個別二線和三線城市的高銷售均價和低庫存水平，這些相關城市的政策收緊將會被保持。

　　公司更新：在我們覆蓋的公司中，9家公司公布了2016年11月合約銷售。在2016年1-11月，合約銷售保持快速增長。恒大地產（03333 HK）錄得了合約銷售的最高金額（達到人民幣3，488.5億元）。碧桂園（02007 HK）錄得最高的合約銷售同比增速（149.1%的同比增長）。

　　我們可能會在下一篇行業報告中將房地產行業從“跑贏大市”下調至“中性”。政策收緊有可能會對地產行業的估值帶來向下的壓力。另外，房屋銷售增長可能會在2017年放緩。（雙雙）

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