申萬宏源：廣田集團買入評級

　　事件：停牌期間廣田智能部分股東向恒騰網絡轉讓51.6%的股權，引入戰略投資者；廣田集團下屬子公司深圳廣田云萬家與騰訊下屬子公司湖北騰楚簽訂了《騰訊過家家合資協議》，共同投資成立騰訊過家家科技有限公司；因與交易對手方未對資產購買協議的實質性條款達成一致意見，公司終止原計劃不超過20 億元重大資產重組購買資產事項。

　　關鍵假設：智能家居訂單執行順利；公裝主業在建項目進展順利

　　有別于大眾的認識：停牌期間公司不斷整合資源，在智能家居、互聯網家裝領域亮點頗多，并取得了實質性突破。(1)引入戰略投資者恒騰網絡，有利于實現資源整合，寶億萊家居飾品，做大做強廣田智能的智慧家居業務。恒騰網絡是恒大集團與騰訊控股聯合控股的互聯網社區服務整合運營商，以物業服務、鄰里社交、生活服務三大板塊為基礎，包括綜合性O2O 社區 “恒騰密蜜”，以及一站式互聯網家居“恒騰蜜家”兩大業務平臺。引入恒騰網絡作為戰投，一方面將為智能家居產品快速進入市場提供豐富的渠道與客戶資源，搶占智慧家居市場份額，另一方面也可以充分借助恒騰網絡的社區用戶規模不斷進行迭代和數據積累，提升智能化水平。(2)在武漢成立“騰訊過家家”，開啟全國性擴張步伐。公司旗下互聯網家裝品牌“過家家”在深圳已開設四家線下體驗店并投入運營，湖北騰楚是騰訊與湖北日報傳媒集團在湖北共同創辦的互聯網企業，寶億萊家居飾品，具有專業的互聯網技術、市場推廣資源與渠道，旗下擁有湖北最大的互聯網門戶網站和移動端平臺。此次深圳廣田云萬家與湖北騰楚的合作，有利于雙方整合優勢資源，整體軟裝寶億萊家居飾品，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，利用過家家在互聯網家裝方面的管理與品牌優勢，結合騰訊房產的品牌與流量優勢，迅速開拓全國互聯網家裝市場。(3)大裝飾產業鏈布局與智能家居聯動，打造智慧社區生態圈。廣田是中國最大的住宅精裝修服務商，與恒大、碧桂園、香江、金地等知名房地產商擁有深度的合作經歷，2016 年10 月公司首個智能家居商業化項目落地，與新豪方簽訂《豪方天際項目智能家居系統供貨合同》，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，新豪方采購2065 萬元圖靈貓產品用于豪方天際房地產項目，公司大裝飾產業鏈布局與智能家居聯動，打造智慧社區生態圈。

　　股價表現的催化劑：智能家居商業化推廣加速，收入利潤占比提升；互聯網家裝訂單超預期；

　　維持盈利預測，維持“買入”評級：預計公司16 年-18 年凈利潤為3.07 億/3.68 億/4.6億，增速分別為10%/20%/25%；對應PE 分別為48X/40X/32X，維持買入評級。