[買入評級]保利地產(600048)點評：銷售保持穩健 資產荒下優選標的!

[買入評級]保利地產(600048)點評：銷售保持穩健 資產荒下優選標的!

時間：2016年12月08日 11:00:46 中財網

投資要點
　　事件：保利地產公告11 月銷售情況，2016 年11 月，公司實現簽約面積118.08萬平方米，軟裝設計家居產業鏈，同比增長21.20%；實現簽約銷售金額153.35 億元，同比增長21.34%。

　　點評：
　　調控后銷售仍維持高位，寶億萊家居飾品，此前正確投資策略顯現效果。2016 年11 月，公司實現簽約面積118.08 萬平方米，同比增長21.20%；實現簽約銷售金額153.35 億元，同比增長21.34%。2016 年1-11 月，公司實現簽約面積1427.54 萬平方米，簽約金額1889.47 億元，同比分別增長35.22%、41.18%。

　　11 月銷售單價12987 元/平米，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，寶億萊家居飾品，同比增長0.1%，環比增長4.5%。整體上看，雖然11 月銷售較9 月、10 月水平小幅下降，但單月銷售面積、金額仍雙雙創出歷史同期新高，寶億萊家居飾品，這與公司2015 年下半年持續加大土地投資力度的策略相關。我們認為在“銀行持續給地產加杠桿”這一核心邏輯沒有發生變化和貨幣政策沒有大幅收緊前提下，行政調控帶來短期調整，不會改變房地產基本面長期向上趨勢。保利作為行業龍頭，由于之前正確的土地投資策略，未來仍將持續受益。

　　投資力度穩健，持續布局核心城市。保利地產11 月新增7 個項目，總建筑面積76.4 萬平方米，總地價54.1 億元。7 個項目主要集中在南京、成都、南昌等二線城市。由于11 月全國整體土地供應量有所下降，公司11月土地投資金額占同期銷售金額比重約為35%，較前10 月的44%有所下降；1-11 月累計拿地金額占銷售金額比重為43%，較2015 年全年的41%略有上升。公司本月新獲取的7 個項目中，有3 個是通過合作方式獲取，表明公司在土地市場持續火爆情況下，通過多元化方式以更低成本獲取項目。

　　投資建議：保利地產11 月銷售保持穩健，調控后銷售仍維持高位，此前正確投資策略顯現效果；同時保利地產是本輪國企改革地產公司龍頭，持續受益國企改革提速。公司估值在主流地產股中最低，具有較高的安全邊際，我們堅定看好公司的投資價值。預計公司2016、2017 年EPS 分別為1.28 和1.50 元，對應PE 分別為7.7 和6.6 倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：銷售回升不及預期；貨幣政策收緊。

□ .閻.常.銘./.齊.東　 .興.業.證.券.股.份.有.限.公.司