寶億萊軟裝輕工造紙一季報前瞻:家居與包裝延續穩健增長,把握具有長期成長基因的公司

投資建議:輕工類公司長期的成長基因包括:愿意擁抱變革和執行力強的管理層;順應行業發展大趨勢,如制造向服務轉型,借助互聯網+提升運營效率等等。在行業集中度不斷攀升的過程中,有望誕生超過300 億市值的龍頭型代表公司。從我們對一季度企業運行情況分析判斷來看,家居內銷業務與包裝類公司延續穩健增長態勢,構成估值安全墊。看好:索菲亞(定制衣柜向定制家轉型,豐富品類;設計軟件增強O2O 導流功能、擬推出員工持股計劃)、美克家居(內銷自主品牌訂單高速增長;品類拓展,向大家居轉型,大股東參與增發切鎖定三年凸顯公司對未來的強烈看好)、奧瑞金(包裝綜合解決方案供應商的模式得以復制,通過全方位綜合的解決能力,成為中小飲料企業成長的孵化器;紅牛二維碼項目預計將于年中推出,以包裝為載體的互聯網營銷模式值得期待;成立產業并購基金,未來將進行大包裝全產業鏈布局整合)、勁嘉股份(原有煙包依靠內生+外延增長提供估值安全墊;憑借領先的設計生產與產業布局能力,新切入包括電子產品在內的消費品包裝領域,打開成長空間;健康煙具與智能電子煙積極生產布局中,充沛現金流未來有望進一步跨界發展)、宜華木業(泛家居全面布局,增資愛福窩強化O2O 戰略,推出員工持股計劃統一管理層利益)、合興包裝(設立網絡科技公司,切入互聯網+,向一體化包裝服務供應商轉型)。

輕工行業:1)家居:萬億家居市場,憑借互聯網提升供應鏈效率,大家居從設計入手,圍繞目標客戶群體,從前端家裝、家具采購到后期軟裝產品搭配,實現產業鏈一體化服務。2)內銷可選消費:國內市場財富效應逐步凸顯,經營最差時期已過,后續憑借品牌和產品力,享受龐大的消費升級市場。上市公司圍繞核心客戶群體,實現多品類運營,如潮宏基、飛亞達、瑞貝卡。3)其它輕工:圍繞目標群體的全方位延伸,業務從單一產品制造,轉向全方位服務供應商。一季報盈利前瞻:同比增長50%以上的有:互動娛樂(0.16 元,440%),德爾家居(0.10 元,52%);金一文化(0.15 元,去年同期虧損),同比增長0%-50%的有:索菲亞(0.08 元,40%),美克家居(0.06 元,40%),大亞科技(0.05 元,20%),潮宏基(0.11 元,20%),帝龍新材(0.05 元,18%),喜臨門(0.08 元,11%),瑞貝卡(0.04 元,11%),姚記撲克(0.11 元,10%),珠江鋼琴(0.06 元,10%),飛亞達A(0.11 元,2%),宜華木業(0.09 元,0%);同比下滑的有:海倫鋼琴(0.05 元,-6%)。

包裝行業:借助新模式快速整合行業。行業集中度提升方式,由最初通過自有資金自建產能,到借助資本手段實現收購兼并,再到通過互聯網及包裝整體解決方案供應商的角色整合行業,大大拓展未來發展空間。一季報盈利前瞻:同比增長在30%以上的有:美盈森(0.08元,40%),奧瑞金(0.44 元,35%),合興包裝(0.07 元,30%);同比增長0%-30%的有:勁嘉股份(0.37 元,25%),東港股份(0.14 元,25%),東風股份(0.22 元,18%),永新股份(0.12 元,12%),上海綠新(0.08 元,0%);同比下滑的有:浙江眾成(0.01 元,-39%),盛通股份(0.00 元,-96%),*ST 中富(-0.03 元,-160%),通產麗星(-0.04 元,-485%)。

造紙行業:工業用紙公司因原材料低位,整體盈利出現溫和復蘇;第二主業(金融、化工)等業務的開展,構成業績新增亮點。而生活用紙行業依舊受到產能快速擴張之累,盈利徘徊低估。一季報盈利前瞻:同比增長的有:太陽紙業(0.05 元,23%),晨鳴紙業(0.05元,20%),景興紙業(0.00 元,20%),齊峰新材(0.15 元,15%),中順潔柔(0.06元,10%);同比下滑的有:岳陽林紙(-0.05 元,-5%)。

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