寶億萊軟裝2015年9月2日今日股票行情機(jī)構(gòu)推薦：10金股具備反彈潛力

 

 

　　智慧農(nóng)業(yè)：轉(zhuǎn)型路中關(guān)注新農(nóng)人服務(wù)平臺(tái)進(jìn)展

　　事件：8月29號(hào)，公司發(fā)布2015年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.86億，同比降低17.1%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2853萬(wàn)，同比降低29.57%。

　　我們的分析和判斷：

　　1、業(yè)績(jī)下滑，仍在轉(zhuǎn)型道路上。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊低迷，行業(yè)政策進(jìn)行調(diào)整，以及內(nèi)部公司產(chǎn)品、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)因素綜合影響，導(dǎo)致2015年上半年公司機(jī)械制造板塊收入同比下降，拖累公司整體業(yè)績(jī)。同時(shí)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)信息化，已在團(tuán)隊(duì)建設(shè)、商業(yè)模式確立、開(kāi)拓客戶等方面布局。

　　2、打造“新農(nóng)人”運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)，預(yù)計(jì)15年加速加速搶占農(nóng)村入口，平臺(tái)價(jià)值將逐步顯現(xiàn)。

　　江淮動(dòng)力收購(gòu)上農(nóng)信后，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)信息化。未來(lái)公司平臺(tái)將由“系統(tǒng)+中間服務(wù)+電商”三大部分構(gòu)成，形成一個(gè)完整的“生產(chǎn)+市場(chǎng)”的平臺(tái)，公司將通過(guò)對(duì)接上下游形成完整的全國(guó)性的“農(nóng)資交易-生產(chǎn)-農(nóng)產(chǎn)品銷售”閉環(huán)農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。

　　3、“新農(nóng)人”面臨生產(chǎn)、管理、交易效率低下等眾多痛點(diǎn)，(移動(dòng))互聯(lián)網(wǎng)改造空間大！農(nóng)業(yè)(種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè))具有巨大的改造空間，以合作社為例：合作社問(wèn)題：1)“假合作社”泛濫，大量合作社注冊(cè)為騙取補(bǔ)貼，合作社管理水平低下；2) 生產(chǎn)效率低下；3)融資難；4)銷售難；5)大量假冒偽劣農(nóng)資產(chǎn)品。

　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2015/16/17年凈利潤(rùn)0.9/1.5/1.9億。我們認(rèn)為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型“新農(nóng)人”運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)，市場(chǎng)空間巨大，公司具有不可復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們維持公司“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期。(安信證券 吳立)

　　格力電器：業(yè)績(jī)同比持平現(xiàn)金流狀況良好

　　事件：2015年8月27日晚，格力電器公布2015年中期報(bào)告，1)半年看，2015H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入501.11億元，同比下降13.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為57.21億元，同比增長(zhǎng)0.05%；對(duì)應(yīng)EPS 為1.90元/股；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)52.13億元，同比下降18.40%；2)從單季看，2015Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入256.07億元，同比下滑22.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.45億元，同比下滑14.96%。

　　價(jià)格下降及銷售政策調(diào)整或?yàn)槭杖攵讼禄�的主要原因�?)出貨量方面，2015H1行業(yè)空調(diào)的整體銷量為6791萬(wàn)臺(tái)，同比下滑1.6%，而公司空調(diào)銷量為2057萬(wàn)臺(tái)，總比增長(zhǎng)0.5%，略好于行業(yè)；2)價(jià)格方面，2015年一季度公司主導(dǎo)了價(jià)格戰(zhàn)，二季度價(jià)格也延續(xù)下降趨勢(shì)，根據(jù)中怡康統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015H1空調(diào)行業(yè)的零售量同比下滑4.7%，而零售額下滑9.03%，可見(jiàn)均價(jià)也有下降；3)此外，我們也判斷公司營(yíng)業(yè)收入的大幅下滑也與會(huì)計(jì)政策的調(diào)整有關(guān)。

　　毛利率、銷售費(fèi)用率均下滑明顯，但凈利率仍有提升：1)半年看，2015H1公司毛利率同比下降4.23pct 至30.18%；銷售費(fèi)用率下降4.50pct 至12.29%；管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別提升0.60pct、0.68pct 至4.57%和-0.46%；凈利率提升1.38pct至11.18%；2)單季看，2015Q2公司毛利率下滑6.57pct 至26.74%；銷售費(fèi)用率下滑7.18pct 至9.51%，我們認(rèn)為二者的大幅調(diào)整主要系會(huì)計(jì)政策變更所致；而管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別提升0.66pct、0.72pct 至4.41%和-0.08%；凈利率提升0.92pct 至11.23%，公司整體的盈利能力仍有提升。

　　整體現(xiàn)金流狀況良好：1)從現(xiàn)金資產(chǎn)來(lái)看，截止到2015年6月底，公司現(xiàn)金資產(chǎn)為為868.67億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.35%，同比增長(zhǎng)49.98% ；2)從營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)運(yùn)行情況看，2015H1公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降14天至45.6天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)上升3.2天至14.0天，而應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增長(zhǎng)11.3天至137.7天，整體凈營(yíng)運(yùn)周期縮短22.1天，資金周轉(zhuǎn)效率進(jìn)一步提升。

　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2015年-2017年收入增速分別為-11.7%、6.0%、6.8%，凈利潤(rùn)增速分別為-6.7%、11.8%、10.0%，對(duì)應(yīng)EPS 為2.19、2.45、2.70元；公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015年8.9xPE，估值仍然處于偏低水平，我們維持買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)22.00元，對(duì)應(yīng)2015年10.0xPE.

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；渠道庫(kù)存壓力。(安信證券 蔡雯娟)

　　青島海爾：凈利潤(rùn)仍有增長(zhǎng) 長(zhǎng)期發(fā)展仍值得看好

　　事件：公司于2015.8.29發(fā)布2015年半年度報(bào)告，1)2015H1公司實(shí)現(xiàn)收入419.20億元，同比下滑10.81%；歸母凈利潤(rùn)26.29億元，同比增長(zhǎng)2.00%。2)從2015Q2單季看，二季度單季實(shí)現(xiàn)收入200.49億元，同比下滑18.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.50億元， 同比下滑3.62%。

　　受行業(yè)整體低迷影響，市場(chǎng)份額保持龍頭地位：2015H1，家電行業(yè)整體表現(xiàn)低迷，根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，空、冰、熱水器銷售額同比下滑9.03%、2.12%、3.45%，洗衣機(jī)同比增長(zhǎng) 2.53%。公司上半年空、冰、洗、廚實(shí)現(xiàn)銷售94.47、130.11、68.57、31.65億元，同比分別下滑18.77%、下滑5.08%、增長(zhǎng)5.70%、增長(zhǎng)3.97%。從市場(chǎng)份額看，海爾冰、洗、熱水器市占率保持行業(yè)第一、空調(diào)位居第三，冰、洗市占率提升1.13pct、0.35pct，空調(diào)下降0.05pct，龍頭地位鞏固。

　　產(chǎn)品毛利率持續(xù)提升，銷售費(fèi)用率上升明顯：今年原材料價(jià)格延續(xù)下降趨勢(shì)，是公司利潤(rùn)端重要保證。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，均價(jià)好于行業(yè)，緩解收入端下滑壓力。1)2015H1公司毛利率、凈利率達(dá)到27.78%、7.87%，同比提高2.78pct、0.86pct；其中，冰箱、洗衣機(jī)的毛利率為33.06%、33.60%，開(kāi)家居生活館，同比提升2.71、6.23pct，空調(diào)毛利率為29.51%，同比下滑0.25pct.2)2015H1銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率為13.20%、6.43%、-0.52%，分別同比上升2.24、上升0.21、下降0.36pct.

　　營(yíng)運(yùn)效率有所下滑，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳： 1)從資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目看，2015H1期末現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款為266.21、62.88、67.99億元，同比增加22.93、5.88、13.65億元；其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款科目余額為4.20、55.60億元，同比分別增加0.85億元和減少1.80億元；2)從周轉(zhuǎn)情況看，2015H1存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為46.16、25.97天，同比增加9.08天和7.28天，周轉(zhuǎn)效率有所下降。3)從現(xiàn)金流量表看，2015H1銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為426.53億元，同比下降5.57%；經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為16.46億元，同比下降55.92%。

　　投資建議： 2015年上半年行業(yè)整體性低迷。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向中高端提升疊加原材料價(jià)格下跌，家居飾品加盟，保障凈利潤(rùn)受到影響程度較小。我們?nèi)匀豢春霉�司長(zhǎng)期發(fā)展，公司智慧工廠和工業(yè)4.0的進(jìn)度超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，未來(lái)將帶來(lái)效率的極大提升；另一方面，公司以中高端、智能化為方向，搭建U+智慧生態(tài)圈，后續(xù)商業(yè)模式陸續(xù)落地。此外，公司也在向機(jī)器人領(lǐng)域積極轉(zhuǎn)型，開(kāi)啟新的成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)2015-2017年公司EPS 為0.89、1.07、1.25元，維持買(mǎi)入-A 評(píng)級(jí)。當(dāng)前估值對(duì)應(yīng)15年僅10.0x PE，仍處較低水平，建議積極關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；智能家居進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。(安信證券 蔡雯娟)

　　恒寶股份：智能卡主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng) 互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)高速推進(jìn)

　　投資要點(diǎn)：