建材行業:水泥需求復蘇偏樂觀,繼續看好相對收益

短期預期有望得到一定改善。盡管二月單月信貸數據略低,前二月信貸放量依然可觀,同時地產投資、新開工和銷售數據均有明顯改善,新開工確實超出預期。

水泥量價表現偏樂觀,結構性分化明顯。節后第四周,水泥需求復蘇較好,從開工率和庫容指標看,華東和中南的復蘇是2013年以來最好。需求結構看,農村基建和市政工程啟動較快,針對房地產的攪拌站開工率偏弱,普遍在50%左右。價格方面,江浙滬隨著下游需求好轉,以及企業執行行業自律,價格也開始走高。再疊加前二月的新開工數據(水泥需求對新開工有小幅滯后,再疊加去年同期的基數,使得當期水泥產量同比下滑8%,與地產數據不匹配),我們有理由相信三四月華東、中南需求有望繼續環比回升,進而推動價格上漲。

看好水泥相對收益,更看好建筑后端裝飾建材的確定性機會。除非再啟一輪強刺激,否則水泥終歸不存在中長期邏輯,也難有趨勢機會,但基于穩增長的大環境和向上的基本面,我們看好當下板塊的相對收益機會,首選海螺、華新。我們繼續看好后端裝飾材料的確定性機會,首選偉星和雨虹,地產之外兩者也均存在基建帶來彈性的可能。此外,轉型和新材料繼續關注納川和再升科技。

市場表現:信貸預期和商品價格下行帶動周期品調整

申萬建材指數漲幅-3.05%,滬深300漲幅-2.44%,行業排名23/28。個股表現中漲幅前三為開爾新材+14.7%,青松建化+8.0%,先鋒新材+5.9%;跌幅前三為上峰水泥-14.1%,金圓股份-13.0%,韓建河山-12.3%。

基本面:需求繼續好轉,帶動價格復蘇

水泥:全國均價259.03元/噸,環比上漲1.93元/噸,同比下跌65元/噸。玻璃:浮玻均價為62.71元/重箱,環比上漲0.29元/重箱。玻纖及其他:2400tex纏繞直接紗出廠5333元/噸左右,玻纖市場平穩運行。

重要信息

1、1~2月房地產開發投資累計同增3.0%,去年全年同增1%,同期增長10.4%;新開工累計同增13.7%,去年全年下降14%,同期下降17.7%;商品房銷售面積累計同增28.2%,去年全年增長6.5%,同期下降16.3%;3、1~2月水泥累計產量2.4億噸,同比下降8.2%,去年全年下降5%,同期增長11%;玻璃產量1.2億重箱,同比下降1.9%,去年全年下降8.6%,同期下降6.8%。

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