寶億萊玩轉(zhuǎn)港股特輯三十一：長(zhǎng)實(shí)與和黃的時(shí)代烙印

提起港股，有一只股票一定繞不過(guò)——和記黃埔(00013)，和黃為香港老牌洋行股，百多年前由英國(guó)人創(chuàng)辦，后被李嘉誠(chéng)收購(gòu)，在其帶領(lǐng)下，拓展電訊、港口、基建及零售等多個(gè)范疇業(yè)務(wù)，成為香港本土最成功綜合企業(yè)。但這只歷史悠久的股票，即將淡出人們的視野。5月26日，李嘉誠(chéng)旗下長(zhǎng)和系世紀(jì)重組踏入尾聲，擁有一百四十多年歷史的和黃將并入長(zhǎng)和，于6月3日除牌，完成上市歷史任務(wù)。本期騰訊證券《玩轉(zhuǎn)港股》特輯就為投資者回顧一個(gè)時(shí)代的印記及和黃與長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的世紀(jì)重組。

　　提起港股，有一只股票一定繞不過(guò)——系世紀(jì)重組踏入尾聲，擁有一百四十多年歷史的和黃將并入長(zhǎng)和，于6月3日除牌，完成上市歷史任務(wù)。本期騰訊證券《玩轉(zhuǎn)港股》特輯就為投資者回顧一個(gè)時(shí)代的印記及和黃與長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的世紀(jì)重組。

　　玩轉(zhuǎn)港股特輯三十：內(nèi)地香港業(yè)的第一步。

　　長(zhǎng)江實(shí)業(yè)在上世紀(jì)70年代之后的“黃金歲月”大量投資香港的房地產(chǎn)，快速壯大成為香港主要發(fā)展商之一。目前，寶億萊家居飾品，長(zhǎng)實(shí)是一間地產(chǎn)發(fā)展及策略性投資公司，為香港規(guī)模最大的地產(chǎn)發(fā)展商之一，業(yè)務(wù)主要包括房地產(chǎn)、生命科技、能源、運(yùn)輸?shù)龋瑯I(yè)務(wù)遍及全球超過(guò)50個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

　　而和記黃埔有限公司的前身則是屬于香港第二大“行”的和記洋行，1860年由英國(guó)人在香港設(shè)立。主要經(jīng)營(yíng)布匹、雜貨和食品，經(jīng)過(guò)多次改組之后，1965年同萬(wàn)圖企業(yè)有限公司合并并改名為和記企業(yè)有限公司，業(yè)務(wù)發(fā)展十分迅速。然而1973年受到股市狂瀉和石油危機(jī)的影響，業(yè)務(wù)一落千丈，陷入不能自拔的境地。1975年8月香港匯豐，前者會(huì)接手兩個(gè)集團(tuán)所有非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而后者則合并兩個(gè)集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　據(jù)報(bào)道，長(zhǎng)實(shí)及和黃進(jìn)行合并、重組及再分拆，成為兩間公司在香港上市，其中長(zhǎng)和將持有長(zhǎng)實(shí)及和黃的所有非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括港口及相關(guān)服務(wù)、電訊、零售、基建、能源及動(dòng)產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)；另一公司長(zhǎng)地，全名為長(zhǎng)江實(shí)業(yè)地產(chǎn)將持有兩個(gè)集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，寶億萊軟裝配飾，包括在香港、內(nèi)地及海外的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　值得留意的是，新成立的2間公司，長(zhǎng)地及長(zhǎng)和，全是開(kāi)曼群島注冊(cè)的公司，重組后變相遷冊(cè)海外。原來(lái)的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔是香港注冊(cè)公司。

　　這次重組將是李嘉誠(chéng)商業(yè)帝國(guó)1997年以來(lái)的最大重組變動(dòng)，對(duì)于一向在集團(tuán)運(yùn)作上秉承穩(wěn)健策略的李嘉誠(chéng)先生來(lái)說(shuō)，放棄已有的穩(wěn)固架構(gòu)，作出如此大動(dòng)作的調(diào)整，原因耐人尋味。

　　李嘉誠(chéng)的解釋是，此次重組意在清晰架構(gòu)，寶億萊軟裝配飾，釋放價(jià)值。不過(guò)媒體猜測(cè)的更合理的解釋是，商業(yè)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了變化，不調(diào)整或?qū)⒃庥龈�大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。已近87歲的李嘉誠(chéng)，不得不家族產(chǎn)業(yè)的傳承問(wèn)題放在首要位置。

　　巴克萊(Barclays)分析師路易(Paul Louie)指出，兩家公司的合并，這不僅能提高股息，還能消除一部分控股公司估值折讓?zhuān)?a href="http://m.mbartunek.com/adv/index.html">開(kāi)一家家居飾品店要多少錢(qián)>，這種折讓使得長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的估值低于旗下各業(yè)務(wù)加總的估值水平。不太復(fù)雜的公司結(jié)構(gòu)可以幫助投資者更確切地給這個(gè)業(yè)務(wù)涵蓋港口、零售、通訊等諸多領(lǐng)域的商業(yè)帝國(guó)進(jìn)行估值。

　　盡管重組的時(shí)機(jī)令人意外，但考慮到李嘉誠(chéng)因其商業(yè)頭腦而擁有“超人”稱(chēng)號(hào)，這一大膽的舉動(dòng)并不算完全出乎預(yù)料。李嘉誠(chéng)顯然不是單憑被動(dòng)經(jīng)商而從一個(gè)底層人士成長(zhǎng)為亞洲首富的。《福布斯》撰文稱(chēng)，在一個(gè)可能以更劇烈的波動(dòng)為標(biāo)志的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，寶億萊家居生活館，李嘉誠(chéng)將對(duì)利率敏感的房地產(chǎn)資產(chǎn)與電信、基礎(chǔ)設(shè)施和港口資產(chǎn)分離的舉動(dòng)可確保這些抗跌性更強(qiáng)的資產(chǎn)得到合理的估值，而不是在樓市低迷時(shí)被房地產(chǎn)資產(chǎn)拖累。

　　不過(guò)，投資者可能關(guān)注的更直接：合并消息宣布后，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔股價(jià)大漲，投資者顯然喜歡這種更為簡(jiǎn)單的結(jié)果。

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