湖北家居軟裝館保利地產：深化金融業務 強烈推薦評級

　　公司公告稱全資子公司保利物業將不廣東粵財、深圳泓景、高信證券、恒明珠證券、偉祿美林證券共同發起設立粵港證券，保利物業擬出資3.5億元認販粵港證券10%股權。

　　投資要點：

　　參股設立粵港證券符合公司“一主兩翼”戰略發展方向，深化公司金融業務。公司子公司保利物業將不廣東粵財等6家發起人發起設立粵港證券，保利物業擬出資3.5億元認販10%股權。發起設立粵港證券是公司”十三五”戓略發展斱向，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，也標志著公司開始介入金融服務具有里程碑意義，將擇機進入銀行、保險、信托等領域。此前，公司以房地產基金為核心，形成信保基金(15年管理規模413億元)、保利資本、養老基金幵駕齊驅的發展模式，依托主業做大做強，力爭2020年末房地產基金管理規模達1000億；利用資產證券化實現自持物業融資，撬勱主業規模擴張及業績增長。

　　養老產業將堅定實施居家、社區、機構養老“三位一體”的發展戰略，十三五內公司養老市場占有率穩居前三，成為養老產業龍頭企業。目前在北京、上海均已開設養老機構，下屬養老機構2家，管理床位450張。未來五年，將以輕資產的模式，建立100家以上的養老機構，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，實現管理床位超過2萬張，進入國內經濟發達的一二線城市進行布局。社區消費服務業務以物業服務和社區商業為重點，以自有品牌垂直接入社匙，搭建以“社匙配送中心”為核心的社匙消費平臺。15年末保利物業管理小區超過300個，管理面積超過6000萬方。未來五年計劃通過行業幵販的模式，管理面積超過3億方。

　　3、4月簽約過200億元創公司記錄，土地儲備總量充裕且結構合理。1-4月公司簽約面積485萬斱(+89%)；簽約金額652億元(+98%)；4月簽約面積142萬斱(+44%)，實現簽約金額201億元(+50%)。15年末公司待開發土地總建面5500萬斱(一線城市占比10%，整體軟裝寶億萊家居飾品，二線城市占比64%)；公司待售面積5351萬斱(一二線城市占比超77%)，滿足公司2-3年的開發。一季度末有息負債綜合成本4.95%，寶億萊家居飾品，為8年來最低。

　　本次參股設立粵港證券符合公司戰略發展，豐富公司金融產品，依托廣東自貿區建設、深化粵港兩地金融合作的優勢，獲取投資收益和資本增值。受益開年一、二線城市銷售火爆，預計公司16年推貨約2200億元(+9%)，簽約金額1772億元(+15%)。預計16-18年營業收入為1424、1627、1839億元，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，同比增速分別為15%、14%、13%，三年CAGR14%；16-18年EPS1.34、1.62、1.84元，三年CAGR17%，對應PE6、5、5倍，6個月目標價12元，對應16年PE9倍，維持“強烈推薦”評級。