保利地產(chǎn):股東回報(bào)規(guī)劃振奮人心、泰康入董事會(huì)實(shí)現(xiàn)雙贏

事件:1、保利地產(chǎn)修訂《2015-2017年股東回報(bào)規(guī)劃》。2、經(jīng)第二大股東泰康保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司推薦及公司控股股東提名,保利地產(chǎn)同意選舉邢怡女士為公司第五屆董事會(huì)董事候選人。

點(diǎn)評(píng):

股東回報(bào)規(guī)劃條款為股價(jià)提供充足安全邊際。股東回報(bào)規(guī)劃提出“公司股價(jià)持續(xù)低于每股凈資產(chǎn)時(shí),公司將促使控股股東、實(shí)際控制人通過二級(jí)市場(chǎng)增持、公司回購(gòu)股份等措施,積極穩(wěn)定公司股價(jià)。”以保利地產(chǎn)當(dāng)前股價(jià)9.50計(jì)算,按照當(dāng)前公司經(jīng)營(yíng)情況,我們預(yù)期保利2017年底PB僅為1.1倍左右,股東回報(bào)規(guī)劃條款為當(dāng)前股價(jià)提供極強(qiáng)安全邊際!2016-2017年現(xiàn)金分紅比例不低于30%,高股息率極具吸引力。股東回報(bào)規(guī)劃提出在公司未分配利潤(rùn)為正、當(dāng)期可分配利為正且公司現(xiàn)金流可以滿足公司正常經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展的情況下,公司原則上每年進(jìn)行一次現(xiàn)金分紅。公司原則上每年進(jìn)行一次現(xiàn)金分紅。公司未來三年(即2015-2017年)以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于未來三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的百分之三十。且2016年度、2017年度的現(xiàn)金分紅占當(dāng)年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的比例均不低于30%。保利地產(chǎn)2016年1-11月累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約面積1427.54萬平方米,簽約金額1889.47億元,同比分別增長(zhǎng)35.22%、41.18%。我們預(yù)計(jì)公司2016年銷售規(guī)模大概率超過2000億元,未來業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。我們上調(diào)公司2016、2017年EPS分別為1.32和1.52元,按照30%現(xiàn)金分紅比例計(jì)算,估算保利地產(chǎn)2016、2017年股息率分別為4.2%、4.8%,高股息率極具吸引力。

泰康保險(xiǎn)獲得董事會(huì)席位,長(zhǎng)期資金助力公司發(fā)展。經(jīng)第二大股東泰康保險(xiǎn)推薦及公司控股股東提名,保利地產(chǎn)同意選舉邢怡女士為公司第五屆董事會(huì)董事候選人。未來邢怡女士進(jìn)入董事會(huì),意味著泰康保險(xiǎn)對(duì)保利地產(chǎn)由財(cái)務(wù)投資轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略投資,有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。保利地產(chǎn)目前董事會(huì)由7位董事、3位獨(dú)董組成,本次引入邢怡女士擔(dān)任董事,一方面仍保證了保利南方集團(tuán)的大股東地位,另一方面也顯示了泰康保險(xiǎn)對(duì)公司的重視和認(rèn)可。2016年6月泰康保險(xiǎn)公告其累計(jì)持有保利地產(chǎn)7.35%股權(quán),本次邢怡女士進(jìn)入董事會(huì)后,泰康保險(xiǎn)可以將其持有股權(quán)按照權(quán)益法入賬。權(quán)益法入賬后,泰康可以按照公司ROE確認(rèn)賬目收益率,保利地產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定在20%左右,將極大幫助泰康保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)較好賬面投資收益率。

投資建議:保利地產(chǎn)股東回報(bào)規(guī)劃為股價(jià)提供充足安全邊際,高股息率極具吸引力,同時(shí)泰康保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金將助力公司發(fā)展;同時(shí)公司是本輪國(guó)企改革地產(chǎn)公司龍頭,持續(xù)受益國(guó)企改革提速。公司估值在主流地產(chǎn)股中最低,具有較高的安全邊際,堅(jiān)定看好公司的投資價(jià)值。我們上調(diào)公司2016、2017年EPS分別為1.32和1.52元,對(duì)應(yīng)PE分別為7.2和6.2倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)成交回升不及預(yù)期;貨幣政策收緊。