終止與深鐵重組 萬科A還有30%下跌空間？

　　據萬科公告，整體軟裝寶億萊家居飾品，公司與深鐵的重組交易預案公告后，公司部分主要股東公開表示對本次交易方案存在不同意見，公司與主要股東就本次交易的意義以及方案調整建議進行了多次洽談，同時也與地鐵集團保持密切溝通。但截至目前，各方尚未就本次交易的具體方案達成一致意見。

　　公告表示，從目前與各方的溝通情況來看，公司難以在審議通過本次發行股份購買資產相關議案的首次董事會會議（即于 2016 年 6 月 17 日召開的第十七屆董事會第十一次會議）決議公告后 6 個月內發布股東大會通知。考慮到公司 A 股股價自復牌以來波動較大，當前各方對交易方案的調整尚無法達成一致，繼續推進方案的條件不成熟，基于謹慎性原則和對公司全體股東負責的態度，公司經研究認為，繼續推進本次交易將面臨重大不確定性。

　　經與地鐵集團協商，公司董事會同意公司終止本次交易事項并與地鐵集團簽署《萬科企業股份有限公司與深圳市地鐵集團有限公司之發行股份購買資產協議之終止協議》。

　　萬科牽手深圳地鐵事件回顧

　　2015年12月18日下午，萬科緊急停牌；3個月后，萬科宣布為解決股權事件找到“白武士”——深圳地鐵集團。

　　2016年6月17日，萬科披露了與深圳地鐵的重組方案。公司擬向深圳地鐵發行股份，對價456.13億元，購買其持有的前海國際100%股權。初步確定對價股份的發行價格為每股15.88元，據此計算，萬科將向深圳地鐵發行28.72億股A股股份。

　　彼時，萬科的第一大股東寶能合計持股份26.81億股，寶億萊家居飾品，占總股本的24.29%。如果交易完成，深圳地鐵持有萬科28.72億股，占總股本的20.65%，將成為第一大股東，寶能的持股比例將被稀釋至19.27%，華潤直接持股比例將被稀釋至12.1%。因此，這份方案被市場解讀為萬科為了抵御寶能而精心設計的。

　　但方案一出，軟裝設計家居產業鏈，便遭寶能和華潤的雙雙反對。截至11月30日，寶能通過前海人壽及其他資管計劃，前后五次舉牌萬科，共持有萬科25.4%的股份，為公司第一大股東；第二大股東華潤及其子公司合計持有萬科15.29%；恒大通過多個附屬公司持有萬科A股15.53億股，占萬科總股本的14.07%，位列第三大股東。

　　“寶能系”與恒大的萬能險業務目前已收到保監會的高壓監管，恒大集團也通過總裁夏海鈞對外發聲“無意也不會成為萬科的控股股東”。

　　萬科A股價節節下挫 還有30%下跌空間

　　19日早盤，受重組失敗影響，萬科A開盤跌2%。截至午間收盤，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，萬科A跌4.72%，報價21.40元。

　　萬科A的股價近期下跌明顯。高華證券中國房地產行業研究員王逸在研報中指出：“萬科A 的股價已經遠遠超出了通過合理的資本配置可實現的凈資產價值擴張潛力，當前股價已計入了加杠桿進行凈資產價值擴張的潛力。基于2016 年年底凈資產價值的12 個月目標價格為16.5 元，維持對萬科H 的中性評級，12 個月目標價為19港元”。

　　16.5元的目標價，意味著萬科A目前仍有至少30%的下跌空間，而在本次重組終止后，軟裝設計家居產業鏈，倘若沒有利好消息刺激，市場預計萬科股價仍將繼續下跌。

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