萬科A：銷售同比增幅縮窄，加快物流地產布局

本月,公司新增項目共9個,其中物流地產項目4個,除廣州從化的物流地產項目外,其他均位于杭州、南京、天津等核心二線城市。項目占地面積共計78.21萬平方米,計容規劃建面共計128萬平方米,權益建面共計101.62萬平方米。本月新增的4個物流地產項目占地面積共計47.7萬平方米,權益建面為16.45萬平方米。公司加大物流地產的項目布局,單月物流地產項目數量達去年總量一半,今年公司在物流地產領域有望再邁新階。

長江證券股份有限公司 分析師：蒲東君

事件：2016年5月,公司實現銷售面積267.5萬平方米,同比增長62.02%;實現銷售金額363.8億元,同比增長76.00%。2016年1~5月累計銷售面積1082.6萬平方米,銷售金額1476.7億元,同比分別增長53.10%和74.20%。

1、5月銷售增幅收窄

本月,公司銷售面積和金額環比僅微漲1.25%、2.05%,而同比62.02%、76.00%的增幅較前兩月有所收窄。分析師認為主要原因有二:一是受一線城市政策收緊的影響;二是由于去年同期基數較前幾月有所提高。截至今年5月末,公司累計銷售面積已超過去年總額的一半(53.10%),累計銷售金額更是高達74.20%,提前完成去年半年度任務,今年銷售有望再創新高。

2、銷售均價環比企穩，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，寶億萊家居飾品，但同比增幅繼續回落

單月的銷售均價雖受推盤影響較大,但仍具有一定的參考價值,尤其是對于布局較為明確且集中的房企。公司本月銷售均價環比微升0.79%,同比增幅為8.63%,增幅為本年度月同比增幅最低。分析師認為增幅收窄主要還是受一線城市政策收緊的影響較大。

3、拿地有所回升，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，加大物流地產布局

本月,公司新增項目共9個,其中物流地產項目4個,除廣州從化的物流地產項目外,其他均位于杭州、南京、天津等核心二線城市。項目占地面積共計78.21萬平方米,計容規劃建面共計128萬平方米,權益建面共計101.62萬平方米。本月新增的4個物流地產項目占地面積共計47.7萬平方米,權益建面為16.45萬平方米。公司加大物流地產的項目布局,單月物流地產項目數量達去年總量一半,今年公司在物流地產領域有望再邁新階。

4、簽手深圳地鐵集團，聚焦城市配套

公司于今年3月與深圳地鐵集團簽署合作備忘錄,將在“物業+軌道”方面展開合作開發,優勢互補。其中最大的益處在于公司后續優質資源的獲取。

作為地產龍頭,公司無論是在項目的銷售還是戰略布局方面,均走在行業前列。分析師預計公司16、17年EPS分別為1.90、2.19元/股,對應停牌前股價的PE分別為12.83和11.14倍,維持“買入”評級。

風險提示：市場熱度減退；停牌期間市場波動較大。