綠地張玉良：雞蛋殼裝大象

或許不需太久，代碼為600606.SH的這只上海證交所股票就將更名為“綠地集團”或“綠地控股”。但在這次重組方案中，張玉良的高超財技得以展現，答案就在于重組后持股量僅次于兩大國有股東的上海格林蘭。

或許不需太久，代碼為600606.SH的這只上海證交所股票就將更名為“綠地集團”或“綠地控股”。3月17日晚間，金豐投資發布公告宣布，擬通過資產置換和發行股份購買方式進行資產重組，擬注入資產為上海綠地集團100%股權，預估值達655億元。重組完成后，金豐投資將成為上海市國資系統中的多元化混合所有制企業。

復牌之后的金豐投資連續3天漲停，截至3月21日，寶億萊家居飾品，寶億萊家居飾品，股價已經升至7.66元/股，這意味著綠地集團借殼之后的總市值已經超過700億元，在上市房企中，軟裝設計家居產業鏈，寶億萊家居飾品，僅次于中海、萬科，位列第三。

“此次重組是國有體制與市場機制‘混血’的實踐，讓‘國有體制’與‘市場機制’充分結合，迸發出最大活力，將充分放大國有資本的控制力、影響力、帶動力�！�17日晚間，一年之內就實現了綠地集團在資本市場“A+H”雙平臺運營的綠地集團董事長張玉良語氣頗為“驕傲”。

張玉良的“得意”可以理解，因為在外界看來，這是一個“雞蛋殼裝大象”的高難度動作。

綠地借殼上市的嘗試由來已久。早在2013年6月，金豐投資就已正式停牌籌劃重組，但受制于綠地龐大的資產以及分散的股權架構，其資產重組進展一直不順。

根據《證券法》規定，股本總額超過4億元的上市公司，社會公眾持股量比例不得低于10%，否則就有可能被暫停上市，整體軟裝寶億萊家居飾品，金豐投資以原來5億多的總股本要驟然向特定股東定向增發113億股，極其容易出現社會公眾股比例不足的情況。

為了解決這個問題，張玉良主導的綠地集團在2013年底曾引入了平安創新資本、鼎暉嘉熙、寧波匯盛聚智、珠海普羅、國投協力等5家PE，但綠地集團的分散持股難題依然有待解決。

歷史資料顯示，綠地集團早在1997年3月就設立了職工持股會，當時后者持有集團18.88%的股份，經過多次增資擴股后，職工持股會持有的集團股份一度高至58.77%，2013年在引入上述5家PE之后，職工持股降至了29.09%，但職工持股會成員共有982人，股權仍然分散，這被認為是制約綠地A股上市的一大難題。

但在這次重組方案中，張玉良的高超財技得以展現，答案就在于重組后持股量僅次于兩大國有股東的上海格林蘭。

重組文件顯示，上海格林蘭成立于2014年1月，是為規范職工持股會而專門設立的有限合伙企業，暫無其他業務，其執行事務合伙人為格林蘭投資，該公司由綠地集團管理層43人出資10萬元共同設立，受綠地管理層直接控制，其法定代表人正是綠地集團董事長兼總經理張玉良�！　�

“通過設立一個專項公司代持員工股份，使原本分散的職工法人，合并成一個，簡化這部分股權的處置難度�！鄙虾Ｒ患掖笮腿�商房地產研究員表示，張玉良這招解決了綠地借殼上市的最后難題。

重組文件表明，格林蘭投資通過一系列復雜的“有限合伙人”安排，以極其微小的代價代持了3759.74萬元的綠地員工持股權。按照重組之后，綠地集團管理層43人出資10萬元成立的上海格林蘭持有新公司28.83%的股份；以資產價值估算，這部分股權估值超過180億元，成功實現了“小馬拉大車”的效果。