寶億萊軟裝家居生活館智能家居板塊11大概念股價值解析【5】

原標(biāo)題：智能家居板塊11大概念股價值解析（十）

　　四川長虹點(diǎn)評報告：軍民共舉戰(zhàn)略提升公司估值空間

　　類別：公司研究機(jī)構(gòu)：華融證券股份有限公司研究員：易華強(qiáng)日期：2015-01-30

　　公司收購零八一軍工資產(chǎn)獲國家國防科技工業(yè)局批復(fù)

　　四川長虹發(fā)布公告，公司接到四川電子軍工集團(tuán)有限公司轉(zhuǎn)來的國家國防科技工業(yè)局《國防科工局關(guān)于零八一電子集團(tuán)有限公司重組上市有關(guān)問題的意見》，批復(fù)在保持零八一電子集團(tuán)有限公司獨(dú)立法人地位的前提下，同意零八一電子集團(tuán)有限公司重組上市。

　　公司在主業(yè)萎靡的情況下謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

　　由于當(dāng)年戰(zhàn)略性選擇等離子電視的判斷失誤，寶億萊家居生活館，四川長虹（600839）近年來電視主業(yè)表現(xiàn)不佳。2014年1-3季度，公司營收實(shí)現(xiàn)413億元，同比增長-1.82；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤-3.14億元，同比增長-201%，家居飾品加盟，經(jīng)營壓力較大。公司日前通過定向增發(fā)購買資產(chǎn)，目的是向“軍民共舉”及“智能化”戰(zhàn)略積極轉(zhuǎn)型。

　　收購軍工資產(chǎn)資質(zhì)優(yōu)良且估值低

　　零八一電子集團(tuán)公司是四川電子軍工集團(tuán)的核心資產(chǎn)，公司已建成產(chǎn)業(yè)鏈條完整、門類齊全、自主研發(fā)能力較強(qiáng)的電子裝備生產(chǎn)基地，尤其是在大型電子武器系統(tǒng)裝備的科研生產(chǎn)工藝流程方面，具有完整的科研、生產(chǎn)和管理體系，開家居生活館，在四川乃至全國都具有比較重要的地位，現(xiàn)已發(fā)展成為我國近程防空的骨干企業(yè)之一和軍工電子核心能力建設(shè)重點(diǎn)單位。公司此次收購價基本是按照凈資產(chǎn)1倍PB收購，估值較低，明顯低于二級市場的水平。

　　投資建議：軍民共舉戰(zhàn)略將估值空間打開

　　從估值提升角度看，公司具有較多的股價催化因素。除資產(chǎn)重組外，公司還具有一定的國企改革預(yù)期，寶億萊軟裝配飾，公司可以通過引入戰(zhàn)略投資者、發(fā)展混合所有制等手段改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，輔以軍工資產(chǎn)的運(yùn)作，寶億萊軟裝設(shè)計，公司未來的股價成長空間比較大。我們給予公司“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示

　　1、收購進(jìn)程遭遇不可測因素，資產(chǎn)注入遇阻；2、電視業(yè)務(wù)繼續(xù)萎縮；3、公司混合所有制改革不達(dá)預(yù)期。　　　　　　　　

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