萬科 破局東風已至？

（原標題：萬科 破局東風已至？）

被舉牌的代表

王石說，萬科是各路資本眼里的唐僧肉，誰都要覬覦，這也正是困擾萬科管理層們一整年的難題，不過，監(jiān)管部門近日來頻頻痛斥險資舉牌，這似乎讓萬科股權角逐的走向發(fā)生了微妙的變化，郁亮更是說“我們需要的是東風”。監(jiān)管環(huán)境生變，萬科管理層們就此迎來東風了嗎？寶能系、恒大系是否會在監(jiān)管壓力之下退出？歲末年初，萬科的股權之爭仍將上演精彩戲碼。

寶能：東風已去  監(jiān)管壓頂

前不久大手筆增持格力電器股票至4.13%的前海人壽，在被卷入監(jiān)管風暴后，承諾未來將不再增持格力電器股票，并會在未來根據(jù)市場情況和投資策略逐步擇機退出。“近期保監(jiān)會停止了前海人壽開展萬能險新業(yè)務，對于前海人壽肯定是利空性質(zhì)，加之前海人壽在格力電器事件的表態(tài)，很可能意味著公司已經(jīng)成為監(jiān)管層重點關注對象�！北本┮晃凰侥既耸咳缡钦f。

從目前的公開披露信息來看，在萬科的持股結(jié)構(gòu)中，寶能系持股比例為25.4%。而寶能系主要通過前海人壽以及其他資管計劃實現(xiàn)對萬科股票的連續(xù)增持。在此種情況下，同樣是前海人壽“重倉”的萬科，難免會引發(fā)市場投資者不少擔憂。在北京一家小型投資機構(gòu)負責人看來，目前的寶能系處于進退兩難的狀態(tài)之中�！半m然拿下了第一大股東的地位，但卻未對萬科形成控制權。而在股權方面，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，隨著監(jiān)管層對杠桿資金舉牌現(xiàn)象的管理趨嚴，寶能系繼續(xù)增持的可能性也不大。”該機構(gòu)負責人認為，對于寶能系而言，進一步增持的阻礙主要在兩個方面，一個是監(jiān)管層的持續(xù)關注，一個是目前的萬科股價，若寶能系選擇進一步增持的話，成本投入將會很大。

而選擇撤出對于寶能系而言，也絕非易事�！霸诖蠓�獲利的情況，作為第一大股東，斥資數(shù)百億元拿下萬科第一大股東地位，持股一年多的時間就要獲利退出，這種短炒的行為與長期價值投資理念相違背，肯定會受到監(jiān)管層的關注�！鄙鲜鏊侥既耸糠Q。與此同時，在滬上一位券商人士來看，寶能系目前想要獲利退出的難度系數(shù)太大�！叭f科A現(xiàn)在的股價處于歷史高位，作為第一大股東，寶能系要是宣布退出，股價必定大幅承壓，屆時萬科A股價大幅波動，寶能系的浮盈將會出現(xiàn)大幅縮水的情況�！痹谠撊�商人士看來，寶能系要想退出，主要的難題在于尋找接盤方。

萬科：東風已到？

寶能系在萬科的股權盤子上進退維艱，這似乎又給與之奮斗的萬科管理層們提供了“翻盤”的機會，萬科董事會主席王石依舊表態(tài)稱，相信萬科文化能夠抵御資本力量。那么，事態(tài)會向王石所言的方向發(fā)展嗎？

對此，多位分析人士向北京商報記者均表達了同樣的態(tài)度：管理層劣勢明顯。截至目前，寶能系持股25.4%，華潤持股15.29%，恒大系持股14.07%，安邦持股6.18%，萬科管理層通過金鵬資管計劃持股4.14%，萬科企業(yè)股中心通過德贏資管（德贏1號、2號）計劃持股3.66%，萬科工會持股0.61%，上述方合計持有萬科總股本的69.35%。若再剔除目前證金公司持有的2.89%股份、自然人劉元生持有的1.23%股份以及11.93%的H股股份，目前萬科A在外的流通A股僅占總股本的14.6%。這其中，萬科管理層合計權益占比只有8.41%，與前幾大股東相比，占股差距懸殊，相對于此，萬科的流通股還不足15%�！耙虼耍瑥墓蓹嗉軜�(gòu)的角度來說，管理層很難與寶能系、恒大系抗衡�！�

不過，萬科管理層一直也沒有放棄決定自己命運的權利。就在12月初，王石公開提出了萬科的“萬億規(guī)劃”，認為萬科差不多用6年時間就能達到萬億銷售額；萬科總裁郁亮也出面大談房地產(chǎn)市場沒有崩盤的危險；更有消息稱，萬科即將實施一次“調(diào)薪”計劃，通過上調(diào)薪資來穩(wěn)固員工團隊。

有行業(yè)人士由此判斷：“萬科通過設立合伙人制度、薪資調(diào)整制度，形成管理層利益與股東利益緊密捆綁，這個是穩(wěn)固管理層砝碼所在。”該人士進而表示：“王石、郁亮的發(fā)言在表明自己的身份，他們才是萬科真正的主人。但是王石實現(xiàn)翻盤最大的砝碼是監(jiān)管層的出手，險資的違規(guī)一旦被坐實，管理層才能獲得真正的喘息之機”。

就在12月13日晚間，保監(jiān)會再度喊話：險資要努力做資本市場的友好投資人，決不能讓保險機構(gòu)成為眾人側(cè)目的野蠻人，寶億萊家居飾品，這一變化又被解讀為萬科管理層或能借此“脫險”，更有分析人士認為，對險資相關行為進行定量約束肯定是監(jiān)管部門下一步的方向，對舉牌后發(fā)生控制權沖突的情況，很有可能產(chǎn)生明顯影響�！帮@而易見，監(jiān)管不希望險資爭奪上市公司控制權，下一步就是要看如何定性寶能系在萬科股權架構(gòu)中扮演的角色”。

值得一提的是，除了寶能系和恒大系外，作為第二大股東的華潤與萬科之間微妙的關系變化，也影響著萬科管理層能否成為最后贏家的結(jié)局。畢竟在年中，當萬科管理層提出引入深圳地鐵的重組方案后，華潤與萬科管理層之間便產(chǎn)生了意見分歧，華潤不再站在萬科管理層一方，“現(xiàn)在我們不能肯定寶能系與恒大系是否會撤出，假設撤出，華潤接盤也是很有可能的，如果一旦事態(tài)變化，萬科也不再是萬科管理層的萬科了。”上述不具名人士稱。

樣本：房企仍受資本覬覦

實際上，不論誰進場、誰退場，萬科董事會選舉如期舉行是板上釘釘?shù)模�在某種意義上說，即將于明年3月舉行的董事會選舉是萬科股權之爭的一個小高潮，也是這段股權之爭結(jié)果的一次亮相。

根據(jù)萬科的相關資料顯示，持股3%以上并連續(xù)持股180天以上的股東，可以提名非獨立董事候選人。目前萬科A前三大股東寶能系、華潤和恒大系都有提名非獨立董事候選人的資格，而除它們外，合計占股比例約8.41%的萬科管理層以及安邦也都有這個資格。

當然，目前懸而未決的問題還有在此之前寶能系與恒大系是否會退場？華潤的態(tài)度是增持還是保持原樣？會不會有另外的勢力再度進入等等。盡管這些問題還有產(chǎn)生變數(shù)的可能，但是現(xiàn)階段惟一可以肯定的是，董事會不再單純的屬于萬科管理層。

有意思的是，近期又有消息傳出萬科管理層引入深鐵的重組計劃，正在得到相關部門的推動，雖然這一消息未得到任何一方的證實，但在關鍵時刻，又讓人想到了萬科管理層此前提出的A計劃。萬科對于該計劃最近的一次解釋是，11月14日晚間萬科在深交所和港交所分別發(fā)布公告表示，收購深圳地鐵前海國際發(fā)展有限公司100%股權相關資料的通函原擬于11月15日或之前寄發(fā)股東，通函寄發(fā)日期預計將延遲至2016年12月31日或之前。

這意味著萬科有很大可能無法在6個月時間內(nèi)發(fā)布召開股東大會，而一旦逾期，如果萬科希望繼續(xù)推進重組，則最初456億元的重組預案將按照最新定價基準日重新審議。上述行業(yè)人士進而表示：“萬科12月13日收盤價格為23.06元/股，而當初萬科披露的深圳地鐵重組計劃收購價格為15.88元/股，已經(jīng)有了45%的提升，寶億萊家居飾品，寶億萊家居飾品加盟<寶億萊整體家居軟裝生活館，這樣的成本提升下，深鐵的意愿又是如何？這也是擺在萬科管理層面前的問題�！�